电子发烧友网报道（文/刘静）去年6月以来，面板巨头慧科股份IPO受理以来，备受业界关注。然而，这家资产超千亿元的公司IPO进展却极其缓慢。库存高企问题凸显，业绩和持续经营能力受到深交所质疑。
首次IPO的惠科股份募集资金高达95亿元，在2022年受理的
半导体企业中排名第三。如果创业板IPO成功，募集资金数额巨大将帮助惠科股份进一步扩大在新型半导体显示领域的布局，进一步提升Mini
LED直显及背光产能。
刚刚过去的2022年，国内面板企业业绩接连受挫。京东方预计归属母公司净利润较去年同期下降70%-71%，TCL
科技预计下降96%-97%，深圳天马也预测亏损12.7亿元至13.5亿元，如今面板巨头惠科股份因2022年业绩亏损等问题放缓IPO步伐，这让业界隐隐对面板行业感到担忧。
以半导体显示面板为主，2022年上半年出现库存高、业绩下滑等问题
慧科股份是一家专注于半导体显示面板、
智能显示终端等核心显示器件研发与制造、具有市场竞争力的面板制造公司。半导体显示面板业务方面，慧科股份布局了主流非晶硅a-Si
TFT-LCD技术，同时也在积极推广Oxide TFT和
电流型背板。并进行工艺平台建设和
产品技术开发工作，并在国内率先实现G8.6高世代Oxide RGB
OLED背板开发及生产技术平台建设。根据群智咨询数据，2021年惠科液晶电视面板出货量排名全球第三，液晶显示器面板出货量排名全球第六。在智能显示终端业务方面，惠科股份拥有重庆金阳、合肥金阳、广西知县、宜昌惠科四大显示终端生产基地，未来将积极进军智能物联网显示终端领域。
报告期内，惠科收入规模呈现逐年增长的趋势。 2021年营收首次突破300亿，较2019年增长237.62%，营收增速处于高位。但2019年归属母净利润却亏损12.77亿元，2020年扭亏为盈后不久，2022年上半年归属母净利润就爆亏14亿元。
综合毛利率大幅下降25.46个百分点。惠科股份表示，2022年上半年，受新冠疫情复发、国际形势动荡、全球经济下行压力加大等多重因素影响，终端需求减弱。产品及面板市场价格持续下滑，导致
公司2022年上半年综合毛利率大幅下降至12.16%。
目前，惠科股份的收入主要来自半导体显示面板产品。该产品报告期内产生的收入分别为38.42亿元、117.96亿元、273.27亿元、99.69亿元，占当期主营业务收入。比例分别为37.45%、65.57%、77.93%、76.83%。产销规模逐步扩大，业务比重逐年快速增长。
慧科半导体显示面板产品主要分为电视面板和IT面板两类。电视面板覆盖23.6-100英寸等主流尺寸，分辨率覆盖HD、FHD、UHD等，主要销往
三星、LG、小米、海尔、海信、创维、TCL电子、长虹、康佳、VESTEL等客户； IT显示面板覆盖21.5-34英寸等主流尺寸，分辨率涵盖FHD、QHD、WQHD和UHD，主要销往冠捷、戴尔、惠普、联想、三星、LG等客户。
智能显示终端是慧科股份的第二大业务，近年来该业务销售规模增长较为缓慢，占主营业务收入的比重逐年下降。 2021年，该业务将创造营收77.41亿元，较2020年仅增长24.99%。慧科智能显示终端业务主要包括智能电视、一体机、笔记本电脑、平板电脑、广告机、智能健康镜等电视终端和显示器等IT及智能物联网终端产品。此外，慧科科技还积极推动智能物联网显示终端产品在智慧教育、智慧交通、智慧新零售等领域的创新应用。惠科电视终端产品主要销往小米、海尔、海信、TCL电子、创维、昂恩、元素等客户。其IT及智能物联网终端产品销往三星、微星、
Acer、同方、小米、浪潮、海信等客户。
目前，惠科股份存在库存高、负债高、订单取消等问题。招股书显示，惠科的库存在2021年和2022年上半年突然大幅增加，从2020年的22.89亿元分别增加到56.76亿元和69.60亿元。存货跌价准备占期末存货余额的比例分别为17.47%、22.27%。如果面板价格继续下跌，惠科股份将面临很大的库存减值风险。
2021年，慧科公司第一大客户为三星集团，第二大客户为LG集团。 2022年上半年，这两大客户均大幅减少了惠科股份的订单量，销售额从2021年的72.86亿元、29.69亿元下降至22.72亿元、8.84亿元。元，极大影响了惠科2022年全年业绩。
营收规模位居同行前列，研发投入倍增，已获得4622专利
目前，全球半导体显示面板行业主要企业集中在韩国、日本、中国大陆和台湾地区。在半导体显示面板市场，慧科股份面临的国内竞争对手主要包括京东方、华星光电、彩虹科技、深天马、维信诺、华映科技（华家彩）、信利国际、龙腾光电、和辉光电、深超等。光电、群创光电、友达光电、瀚宇彩晶等；国外竞争对手主要有Gold Display、Samsung Display、Japan Display Company、Sharp等
在显示终端市场，慧科的竞争对手有冠捷科技、鸿海科技集团、京东方视讯、茂嘉国际、兆驰科技、康冠科技、群创、瑞轩科技、戴尔、惠普、联想等公司。 。
2021年，慧科股份与行业主要竞争对手在液晶电视面板及液晶显示面板出货量市场占有率对比如下：
群智咨询数据显示，2021年京东方、华星光电、惠科三家液晶电视面板出货量全球市场份额分别为23.4%、16.1%、14.7%，分别排名第一、第二、第三位。在液晶显示面板出货量方面，京东方依然排名第一，占据全球30%的市场份额。 LG Display 以 22% 的市场份额排名第二。慧科股份在该领域未能进入全球前三名。 。
另外，在营业收入和研发投入方面，慧科股份与竞争对手的比较如下：
在上述同行公司比较中，惠科股份营收规模排名第四，营收规模处于中上水平，高于深天马、龙腾光电、彩虹股份、合惠股份光电、康冠科技等企业，但与龙头企业京东方、TCL科技存在较大差距。
研发方面，慧科2019年至2022年上半年研发费用分别为5.94亿元、6.64亿元、13.30亿元、6.51亿元，占比5.61%、3.59%、3.72%分别占当期营业收入。 %, 4.89%。 2021年，惠科股份大幅加大研发投入，研发费用金额较2020年增长一倍以上。上述同行企业中，仅有五家企业——惠科股份。慧科股份、京东方、TCL科技、深天马、冠捷科技——2021年研发投入超过13亿。慧科股份总体保持较高的研发投入水平。
慧科股份凭借长期高额研发投入，在面板领域积累了大量技术。截至2022年6月30日，惠科股份有限公司及子公司共拥有专利4,622件（其中发明专利2,382件），其中国内专利3,803件，海外专利819件。研发团队扩大到2220人，研发人员占公司员工总数的13.98%。
融资95亿升级OLED半导体显示器件，扩大Mini LED直显及背光产品生产
此次创业板，慧科拟募集资金95亿，投资以下五个重大项目：
慧科股份依托其Oxide背板技术自主开发平台，在高世代OLED显示领域积极布局先进技术储备。它还开发创新的Mini LED技术并开发智能物联网显示解决方案。
招股书显示，惠科股份拟将募集资金24亿元投入长沙惠科中大尺寸OLED半导体显示器件研发项目。项目将开展中大尺寸OLED原材料解决方案开发、中大尺寸OLED开发系统解决方案建设、中大尺寸OLED半导体显示器件开发。大尺寸OLED TFT器件及结构开发、中大尺寸OLED生产设备解决方案开发、OLED前瞻技术研发及核心专利技术布局。
Mini LED背光源作为TFT-LCD显示面板的背光源。凭借高色域、高对比度、高动态HDR等优势，可应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、
手机、智慧教育黑板，广泛应用于车载显示、其他领域。据群智咨询数据显示，2019年及之前全球Mini LED背光产品产值仍维持在1亿美元以下。 2021年，全球Mini LED背光产品产值从2020年的2亿美元增长至8亿美元，增速高达3亿美元。 %。
为抢占Mini LED发展机遇，惠科拟融资16亿元投资Mini LED直显及背光产线扩建项目，新增小间距及Mini LED直显及背光、手机及笔记本电脑背光、显示器背光源及电视背光源生产线。
受
消费电子需求低迷影响，
物联网创新业务成为面板企业业绩新增长引擎。京东方先后在智慧园区、智慧金融、智慧出行、视觉艺术、智慧零售等领域推出针对不同细分场景的物联网解决方案。 2022年预计实现归属母公司净利润75亿元至77亿元。慧科股份也瞄准了智能物联网领域，募集资金投入15.5亿元用于智能物联网显示解决方案项目，重点关注智能制造、智慧教育、智慧办公、智慧交通、智慧新零售、智能家居等领域。智能安全。智能物联网显示终端产品研发领域。
此外，慧科股份拟向子公司绵阳慧科投资11亿元，募集资金开展Oxide产学研一体化项目，加大Oxide显示技术研发投入，攻克Oxide核心技术展示，每月扩展12,000个展示。板氧化物TFT-LCD显示面板产能。
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